智通财经获此kaiyun，高盛于2月23日发布研报称，在零卖来回势头强壮的配景下，市集对零卖经纪商的乐不雅厚谊仍在不时;而即使在前年第四季度扫尾了强壮的盈利增长，投资银行业的复苏仍濒临检修。

高盛指出，自2025年1月1日以来，该行隐蔽的好意思国零卖经纪商股票——Robinhood(HOOD.US)和盈透证券(IBKR.US)——平均高潮了约35%，延续了2024年高潮了约140%的强壮势头，发扬远超标普500指数。与此同期，好意思国投资银行类股在团结时间内着落了约5%(比较之下，该类股票在2024年高潮了约60%)，发扬逾期于标普500指数9个百分点。

在高盛看来，这响应了市集对零卖来回势头长期景气的抓续乐不雅厚谊。2024年第四季度，零卖经纪商的佣金收入较预期跨越4%，且1月份的目的照旧发扬强壮。高盛觉得，在强壮的用户取得、钞票积存和周期性有意的零卖来回环境鼓舞下，2025年-2027年的零卖来回步履有进一步增长的空间。

另一方面，市集对投资银行业复苏的质疑再次升温，本年迄今已通告的行业并购用度同比下降27%，而股本成本市集(ECM)/债券成本市集业务(DCM)来回量在1月辞别同比下降19%和14%。高盛觉得，要念念看到投资银行业再次跑赢大盘，可能需要看到该行业的步履再次走强。

高盛暗示，东谈主们乐不雅地觉得，不同的营收趋势令东谈主们对这两个细分行业的利润率预期有所不同。东谈主们乐不雅地觉得，零卖经纪商的利润率不错保抓在较高水平、并有可能进一步上升，但好多投资银行的负结构性抽象杠杆率仍令东谈主感到担忧。

此外，东谈主们似乎乐于给零卖经纪商以更高估值，这响应出强壮的用户和市集份额增长，而好多投资银行已出现屡次业务延长放缓、在某些情况下以致出现浮松。高盛觉得，零卖经纪商刻下较高的市盈率可能会抓续一段时间，尽管进一步的逾额发扬可能更多地受到盈利预期的运转。

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职守剪辑：郭明煜 kaiyun