信达证券股份有限公司刘奕麟,刘红光近期对新凤鸣进行商量并发布了商量敷陈《涤丝龙头竞争格式握续向好，看好公司事迹增长弹性》，赐与新凤鸣买入评级。

新凤鸣(603225)

事件：2025年8月28日晚，新凤鸣发布2025年半年度敷陈。2025年上半年公司竣事买卖收入334.91亿元，同比增长7.10%；竣事归母净利润7.09亿元，同比增长17.28%；竣事扣非后归母净利润为6.60亿元，同比增长22.47%；竣事基本每股收益0.48元，同比增长20.0%。

其中，2025年二季度公司竣事买卖收入189.34亿元，同比增长12.57%，环比增长30.06%；竣事归母净利润4.03亿元，同比增长22.24%，环比增长31.44%；竣事扣非后归母净利润4.00亿元，同比增长29.4%，环比增长53.8%。

点评：

提质增效与产业协同共振，公司事迹握续增长。价钱端，2025年上半年海外油价全体呈现轰动下行态势，主要受OPEC+超预期增产重迭好意思国关税政策冲击需求预期影响，虽6月伊以收敛推升海外油价，但地缘溢价在寝兵后边缘走弱，油价轰动着落。2025年上半年布伦特平均油价为71好意思元/桶，同比下降15%。上半年公司居品主要原料PX、MEG、PTA平均进价阔别同比-18.85%、+0.49%、-18.08%，本钱核心有所下移。公司主要居品POY、FDY、DTY、短纤价钱阔别同比-10.04%、-16.81%、-7.73%、-6.45%，价钱降幅全体低于本钱降幅，助力居品盈利改善。公司谋划层面，上半年公司新增两套长丝安装计算65万吨，徐州基地加弹机达产，并奏凯完成五套安装考验，公司通过安装纠正、工艺优化、先进产能迭代等形式进一步推动本钱压降和居品性量、相反化率晋升，提质增效效果显赫。产业协同方面，上半年国内“反内卷”政策落地节拍显然加速，涤纶长丝龙头5月开启“反内卷”，通过合营开工率等次第，建立行业供需、居品利润，库存水平显然改善，左证百川盈孚数据，5、6月涤纶长丝行业平均毛利阔别环比增长24%、23%，产业协同发力显效，推动公司事迹握续增长。

供需格式握续优化，涤丝龙头有望充分受益。供给端，2025年上半年国内计算新增125万吨涤纶长丝产能，均相聚在行业龙头，左证百川盈孚数据，揣度2025年下半年约130万吨新增长丝产能，其中长丝龙头企业产能占比达到92%。收尾2024年，涤纶长丝CR6产能占比达到87%，同比晋升2pct。左证卓创资讯数据，现在投产时分朝上20年的涤纶长丝产能计算约615万吨/年，占现时行业总产能的12.4%，中小企业的老旧安装淘汰或握续鞭策，行业龙头相聚度有望进一步晋升。需求端，上半年我国住户东谈主均穿着消耗开销同比增长2.1%，增速环比+0.9pct；名额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零卖总数同比增长3.1%，增速环比+1.8pct；穿类商品网上销售额同比增长1.4%，增速环比+1.5pct，上半年需求端保握轻柔复苏。预测下半年，现时江浙纺织企业开工率呈轻柔推广至61%傍边，8月以来行业库存为21天傍边，较4月平均水平下降7天，需求端的活力正迟缓转头，重迭三四季度“金九银十”传统消耗旺季相近，卑劣坯布、纺服企业备货需求有望注入新的增长动能。

进击战术新兴产业，相反化竞争力有望进一步晋升。2025年7月，公司发布对外投资公告，在安逸和晋升传统主业竞争力的同期，公司积极布局战术性新兴产业，晋升相反化核心竞争力，拟投资利夫生物，进击呋喃类生物基材料。现时生物基材料环球替代率不足5%，据OECD预测，2030年生物基居品将取代25%的有机化学品商场，本次战术布局为公司探索以FDCA为基础的新材料在高端生物基纤维、绿色包装等领域的愚弄出息与时代旅途打下基础，赋能公司相反化竞争上风进一步晋升。

盈利预测与投资评级：咱们揣度公司2025-2027年归母净利润阔别为15.61、18.18和21.10亿元，归母净利润增速阔别为41.8%、16.5%和16.0%，EPS（摊薄）阔别为1.02、1.19和1.38元/股，对应2025年8月28日的收盘价，2025-2027年PE阔别为14.67、12.60和10.85倍。咱们看好公司长丝行业供需格式优化，龙头竞争上风进一步突显，咱们合计公司畴昔仍有较高事迹增漫空间，咱们守护公司“买入”评级。

风险要素：上游原材料价钱高潮的风险；公司新建产能投产不足预期的风险；卑劣需求建立不足预期的风险；原油和产制品价钱剧烈波动的风险。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据计较，德邦证券王华炳商量员团队对该股商量较为潜入，近三年预测准确度均值为74.95%，其预测2025年度包摄净利润为盈利14.15亿，左证现价换算的预测PE为16.15。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；昔时90天内机构谈论均价为12.5。

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