太平洋证券股份有限公司张世杰,罗平近期对聚光科技进行研究并发布了研究证明《功绩短期承压，高端仪器国产趋势不变》，赐与聚光科技买入评级。

聚光科技(300203)

事件：公司发布2025年中报，2025H1公司终了营收12.95亿元，同比下落8.23%；终了归母净利润-0.51亿元，同比下落210.86%。

功绩短期承压，运营处事、检测处事及权术处事下落较多。分产物来看，2025H1公司仪器、筹商软件及耗材终了营收8.96亿元，同比下落7.39%；运营处事、检测处事及权术服求终了营收2.13亿元，同比下落11.83%；环境成就及工程终了营收1.35亿元，同比下落2.30%；其他业求终了营收0.50亿元，同比下落20.51%。

时期用度基本安定。2025H1，公司发生销售用度2.85亿元，销售费率22.01%，同比增长2.38pcts；发生搞定用度1.34亿元，搞定费率10.35%，同比增长0.71pcts；发生研发用度2.03亿元，研发费率15.68%，同比增长0.23pcts；发生财务用度0.61亿元，同比减少0.20亿元，主要系主要系退回银行贷款，利息支拨相应减少所致。

国产高端分析仪器领军企业，握续构建“4+X”多对多业务布局。在分析仪器行业，"期间平台×愚弄鸿沟"的乘数效应构建了特有的竞争壁垒。尽管近十年来国内分析仪器产业呈现出了高速增长，但与好意思、德、日等仪器产业强国比较，我国分析仪器企业与赛默飞、安捷伦、沃特世等企业仍有较大差距，2024年上半年群众上市名次前20的分析仪器企业一都为欧、好意思、日所把持，高端质谱、色谱及光谱仪器入口率还是近90%，部分专科鸿沟的高端产物致使100%依赖入口，国产替代需求相称紧要。聚光科技算作第八批“国度制造业单项冠军企业”，现在已领有国内晋升的质谱、色谱、光谱期间和产物平台。握续构建了“4+X”多对多业务布局，在灵敏工业、灵敏环境、灵敏本质室与人命科学四大板块的基础上培育孵化新的期间平台和愚弄公司，酿成了改进的多个期间平台、多个客户群、多个愚弄场景交叉支握的业务款式。公司在高端科学仪器等中枢仪器业务的握住栽培，后续有望乘国产替代“东风”握住拿单、推进公司功绩增长。

盈利预测

咱们展望公司2025-27年终了营收39.87、45.06、49.51亿元，终了归母净利润2.52、3.99、4.60亿元，对应PE38.10、24.07、20.86x，保管公司“买入”评级。

风险辅导：新产物研发不足预期风险；卑劣需求不足预期风险；其他风险。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据计划，东北证券刘俊奇研究员团队对该股研究较为长远，近三年预测准确度均值为58.4%，其预测2025年度包摄净利润为盈利2.63亿，左证现价换算的预测PE为35.86。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；昔日90天内机构见识均价为27.48。

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